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股市大跌也不怕 美国增长引擎强稳

作者:夏靛 来源:本站原创 时间:2019-04-05

土耳其等经济较弱经济体的动荡,已经反映在市场价格上。

(纽约23日讯)尽管股市下跌、美元上涨,但很少有经济学家担心整体金融状况会扼杀美国有史以来第二长的经济扩张。

高盛集团所作的预估较为黯淡,据该行经济学家丹施特鲁文预计,近期股市下跌,以及美联储升息和美元走强到明年中,会导致增长率减少约0.75个百分点。他的展望假设条件是股价保持稳定。

其他经济学家则不认为,最近几个月整体金融状况已经收紧。从一些指标来看,包括高盛自己的金融环境指数,现在比美联储2015年12月开始升息时更为宽松。

Amherst Pierpont证券驻纽约的首席经济学家史蒂文史丹利说:“真正的问题是,美联储是否会释放一些力量,随后失去控制,进而导致金融环境的紧缩程度超出他们原本乐见的程度。现阶段而言,这似乎不是一个巨大的风险。”

这可能有助于解释为什么美联储官员,没有很快对最近的股市困境或今年迄今升值超过3%的美元走势表达担忧 。

金融状况一词概括了可能影响经济增长的几个因素,通常包括股票价格、汇率、信贷利差,有时也包括大宗商品价格。

美联储通过降低或提高短期利率,以期影响这些因素并推动经济放缓或加速。但这种传导机制并不完美,财政政策或全球经济状况等其他因素也可能产生影响。

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升息未吸资回流

尽管美联储自2015年12月以来已将基准利率提高了两个百分点——这一转变本会吸引更多资本流向美元,进而提振美元——但是彭博美元即期指数自那以来下跌了2.7%。

美国股市同期的表现亦有违常理(尽管近期下跌),标普500指数自那以来的回酬为41%。

这意味着,与联邦基金利率接近于零时相比,美元和股票为经济增长势头提供了更多支撑。

从最近的数据来看,金融状况的一些组成部分已经缓解。例如,垃圾债券对投资级企业信贷的利差今年已缩小约15个基点。

从金融状况中发现坚定的信号也是一个复杂的过程,因为经济学家和决策者使用众多的模型和公式。

尽管受到密切关注的高盛美国金融状况指数低于2015年的水平,但由于其对股票和外汇的敏感性,该指数今年已有所攀升。

同时,芝加哥联储编制的另一个指标2018年继续显示金融状况进一步宽松。

由于股票在芝加哥联储指数的权重较小,该机构的经济学家认为最近的股票走势只是让整体金融状况“趋于平稳”。

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财政刺激掩盖货币紧缩

经济学家也有许多单独的方法来解读衡量未来经济活动的模糊指标。

巴克莱首席美国经济学家麦克嘉平说,他喜欢将与金融压力有关的迹象,如债券利差和波动性,从与货币政策更密切相关的长期状况中分离出来。

“后者没有太大改变。美联储最近传递的信息略微变得更加鹰派。市场已经更多地消化了美联储的信息,金融状况可能也已略微收紧。”

然而,对美国总统特朗普的减税措施和联邦支出井喷的影响消退后将会发生什么,他表达了一种挥之不去的担忧。

“财政刺激措施使得利差保持在低位,波动性降低。我担心的是,财政刺激正在掩盖货币政策收紧的影响。”

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财测和股息预估上调

新兴股市最长跌势快结束

在新兴市场方面,分析员们正在提高未来盈利和股息预期,并预计自金融危机以来新兴市场股市遭遇的最漫长跌势将要结束。

随着基准的MSCI新兴市场指数在发动4个月以来的第四次反弹,以收复之前损失的高达5.3兆美元(22亿令吉)市值,分析员对该指数成份股未来12个月利润的平均预测已攀升至自8月10日以来的最高水平。

根据彭博汇编的数据,分析员对股息的预测也跃升至4个月高点。

新兴市场股市在2016年开始了长达两年的涨势,但今年经过258个日历日的下跌而陷入熊市,目前估值水平处于2016年涨势开始以来的最低水平。

一些基金经理表示,中美贸易战的影响,土耳其等经济较弱经济体的动荡,以及美联储的政策紧缩已经反映在市场价格上。

纽约Stone Harbor投资伙伴的基金经理史蒂芬里克说:“与其他资产类别相比,更多的坏消息已经在新兴市场中得到体现。”

美资产跌阻资金外流

本月早些时候,MSCI新兴市场指数相对于标普500指数达到金融危机以来的最低水平,折价率为36%。这打破了长达5年、折价率不超过33%的趋势。美国股市在过去20天中有15天下跌。

过去两周,新兴市场股票已经收复部分失地,折价幅度为34%。

美国资产下跌可能对发展中国家来说是一件好事,因为这可能会阻止资金流入美元证券。

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